Все об инвестициях

До сих пор спасать государства, близкие к банкротству, было прерогативой Международного валютного фонда (МВФ). Но связанные единым евро 16 стран — членов ЕС, столкнувшись с возможным дефолтом Греции и ползучим снижением курса евро по отношению к доллару, склоняются к тому, что программы МВФ, скорее всего, не для них и допустимы для стран еврозоны только как краткосрочные меры.

Руководствуясь принципом «спасение утопающих дело рук самих утопающих», министр финансов Германии Вольфганг Шаубле в интервью немецкой Welt am Sonntag озвучил идею создания Европейского валютного фонда (ЕВФ). Это предложение сразу же поддержала Ангела Меркель.

Прозвучали благосклонные оценки и из Брюсселя с Парижем. Правда, на данный момент Франция согласна с учреждением нового института только в том случае, если для этого не потребуется внесения новых поправок в Лиссабонский договор и Маастрихское соглашение. Зато уже удалось заполучить поддержку председателя Еврогруппы, премьер-министра Люксембурга Жан-Клода Юнкера.

Есть и оппоненты. Они настаивают, что создание ЕВФ приведет к размыванию критериев Пакта стабильности и роста. (Пакт — основа координации фискальной политики государств Экономического и валютного союза. — Авт.) А также подорвет усилия Греции (а в будущем, не исключено, и других стран еврозоны) по выходу из кризиса.

Однако Cинзия Алсиди, доктор международной экономики, исследователь по экономическим вопросам Центра европейских политических исследований (CEPS), такие опасения отвергает.

В интервью «2000″ она рассказала, как предполагают наполнять фонд и благодаря чему ЕВФ станет эффективным инструментом для предотвращения кризисных ситуаций и приведет к укреплению евро в будущем.

«Система взносов в ЕВФ должна быть такой, чтобы она поощряла страны-члены себя «хорошо вести» — соответствовать критериям еврозоны. Это будет своего рода страховка, стимулирующая откладывать на будущее деньги, которыми можно будет воспользоваться потом, в случае необходимости», — рассказывает г-жа Алсиди.

Экономист объясняет: «Идея создания ЕВФ заключается в том, что этот фонд не будет давать возможности выходить из экономических затруднений за чужой счет. Более того, фонд будет создан для того, чтобы избежать ситуаций, когда какая-то одна страна или весь союз становятся ответственными за должника. Фонд будет финансироваться за счет вкладов стран — членов еврозоны, которые не соблюдают критерии Европейского валютного союза в отношении госдолга и бюджетного дефицита. То есть фонд будет создаваться нарушителями. Поэтому финансирование из этого фонда нельзя будет называть помощью».

Исследователь добавляет: «К примеру, если бы такой фонд существовал сейчас, то Греция могла бы использовать все средства, которые ей удалось накопить за последние несколько лет».

Совместное использование общей валюты и участие в формировании монетарной политики странами — членами Европейского валютного союза приводит к тому, что взаимозависимость экономик этих стран намного сильнее, и поэтому каждая из стран еврозоны в какой-то мере ограничена в выборе инструментов для регулирования экономики. В случае кризиса в Греции экономист считает использование внутренних европейских инструментов более желательным, чем программы МВФ.

Г-жа Алсиди объясняет: «Главная разница между, например, Венгрией и Грецией в том, что Греция принадлежит к Европейскому валютному союзу. Афины могли бы ввести в действие программу МВФ, но у правительства страны нет возможности контролировать свою валюту. Следовательно, регулирование будет происходить главным образом благодаря реальным секторам экономики. МВФ потребует очень жесткой фискальной политики. И Греции придется добиваться конкурентоспособности экономики без регулирования валютного курса.

Поэтому ситуация с Грецией больше напоминает ситуацию с Аргентиной, чем с Венгрией. Аргентина также не могла регулировать валютный курс из-за долларизации экономики (тесной увязки национальной экономики с курсом американского доллара). А когда страна лишена возможности регулировать валютный курс, вероятность суверенного дефолта увеличивается даже после вмешательстве МВФ».

Экономист рассматривает программу МВФ только как временное решение, которое позволило бы ввести в действие другой постоянный и надежный механизм. «Нам нужен механизм, который бы учитывал специфику стран — членов Европейского валютного союза. Вмешательства МВФ, скорее всего, будет недостаточно. Германию и другие страны еврозоны беспокоит не дефолт Греции как таковой, а последствия, которые он может повлечь для них. ЕВФ сможет минимизировать последствия дефолтов наподобие возможного греческого для других стран — членов Европейского валютного союза», — объясняет Алсиди.

Так как на создание фонда уйдет как минимум год, экономист согласна с тем, что ЕВФ не сможет помочь Греции справиться с нынешним кризисом. Но Алсиди подчеркивает: «Если есть страна с высоким риском суверенного дефолта, необходимо думать не только о том, как выйти из кризиса сейчас, но и о том, что может произойти в последующие несколько лет. Давайте вспомним, что произошло с Аргентиной в 1991 году. МВФ вмешался с тремя разными программами. Вероятность дефолта возросла через год после первого вмешательства. Мы должны помнить об этом. В ближайшие месяцы Греция обратится к финансовым рынкам, чтобы согласно ее обязательствам до конца мая рефинансировать государственный долг в 20 млрд. евро. Это на какое-то время решит вопрос. Но необходимо также думать о том, что произойдет после. И если Афины не изменят свою нынешнюю стратегию, то, вероятнее всего, через год у Греции проблемы с неплатежеспособностью будут посерьезнее нынешних». Греция должна представить отчет о проведении жесткой финансовой политики на следующем заседании совета министров и экономик ЕС 16 марта.

Ожидается, что на нем также будет обсуждаться вопрос создания ЕВФ. Уделила этому вопросу внимание и коллегия Еврокомиссии, собравшаяся 9 марта в Страсбурге. Предполагается, что Еврокомиссия представит свое видение ЕВФ к июню 2010 г. Один из основополагающих принципов, на котором основан Европейский валютный союз, — это использование не санкций и наказаний, а стимулов для того, чтобы побуждать страны-члены стремиться соответствовать критериям еврозоны. Поэтому Алсиди убеждена: работа ЕВФ должна строиться на принципах поощрения, а не наказания.

Экономист предполагает, что если создание фонда произойдет главным образом благодаря «морковкам» и без применения «хлыста», это позволит получить более широкую поддержку этой идеи от стран — членов ЕС. И, возможно, в этом случае ЕВФ удастся создать без каких-то изменений к Лиссабонскому соглашению. Один из возможных вариантов — обращение группы из 9 стран — членов еврозоны к Европарламенту с предложением создать такой институт. В ходе работы над документом предложение также рассмотрели бы Совет Министров ЕС и Еврокомиссия. «Если Франции и Германии удастся договориться насчет ЕВФ, вероятнее всего, найдется еще 7 стран, которые также согласятся с предложениями», — считает экономист. Создание ЕВФ, безусловно, усилит позиции евро в обозримом будущем. Так что тем, кто спешит перевести накопления в этой валюте (если таковые имеются) в доллары, лучше повременить.

Источник: Газета 2000.